LAS:Glassnode鏈上周報：持幣投資者盈利不佳 拋壓高位運行_GLAD價格

當我們分析長、短期持幣者的鏈上情緒時，發現比特幣市場已經淪為多頭和空頭的決戰之地。

在過去的這一周，比特幣價格在9,430美元的交易區間內盤整。比特幣以低點價格31,327美元開盤，觸及近期高點40,757美元后，再回落至低點。受之前的拋售影響，市場預計會出現一段時間的調整。

投資者首先關心地問題是，熊市是否已經來了，抑或市場已經重回調整階段？本文中，我們將會評估長、短期持幣者的鏈上支出表現，以此衡量他們的相對情緒。

接近疼痛閾值

目前的市場結構非常有趣：五個月之前比特幣的價格僅略低于當前水平。因此，2021年之前積累的盈利幣基本都由長期持幣者持有，于12月底或1月初入場的人也已接近其成本價。相反，短期持幣者則幾乎都處于未實現虧損的狀態。

我們根據比特幣最近一次的轉移時間，確定了以下兩類持幣者：

區塊鏈初創公司GigLabs完成800萬美元A輪融資:8月9日消息，專注于體育和娛樂市場的區塊鏈初創公司GigLabs宣布完成800萬美元A輪融資，投資方信息暫未披露。

GigLabs 聯合創始人 Douglas Dimola 透露，他們計劃利用這筆融資探索NFT數字營銷并構建能與客戶共享價值的Web3工具。目前，GigLabs的合作伙伴包括新聞媒體CNN、NBA亞特蘭大老鷹隊和Turner Sports，美國航空集團公司旗下ConciergeKey客戶獎勵計劃也使用GigLabs的軟件為會員提供NFT。（bizjournals）[2022/8/10 12:13:55]

短期持幣者。持幣時間短于155天，通常被認為是新入場者，

長期持幣者。持幣時間超過155天，通常被認為是囤幣人、業內行家、終極買家。

通過這種分類，我們確定了長、短期持幣者的持幣比例，并進一步得出這些幣有多少處于盈利或虧損狀態。比特幣當前交易價格非常接近155天以前，我們也可看出小部分長期持幣者目前處于虧損狀態，正如下圖藍色部分所示。

Glassnode：所有在2021-22年購買以太坊的投資者都處于“未實現損失”狀態:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode分析數據顯示，所有在2021-22年購買以太坊的投資者，目前都持有未實現的損失，這種下跌的很大一部分是由DeFi生態系統的大規模去杠桿化推動的。自2021年11月的歷史高點以來，以太坊的主導地位一直在顯著下降，以太坊目前每字節的存儲量為0.30美元，如果歷史重演，以太坊得價格可能會有進一步的下跌50%。[2022/7/2 1:46:11]

長、短期持幣者的盈虧實時圖表

上圖中有關當前供應動態的關鍵統計數據為：

盈利的長期持幣者持有69%的比特幣。這也基本代表了2021年之前的所有買家。

虧損的長期持幣者持有0.5%的比特幣，于2020年末或2021年初入場。如果價格在此區域持續震蕩1個月，則淺藍部分的厚度就表明了有多少1月入場的買家在繼續持幣。

Glassnode 聯合創始人：鏈上數據顯示比特幣供應無法滿足需求:金色財經報道，加密分析公司Glassnode的聯合創始人兼首席技術官Rafael Schultze-Kraft表示，鏈上數據顯示比特幣(BTC)正直接走向供應緊縮。據該公司的最新數據顯示，自今年4月以來，近2,000,000BTC已從短期持有轉為長期持有。Glassnode將長期持有者定義為持有比特幣至少155天的任何比特幣用戶。（Dailyhodl）[2021/9/25 17:04:55]

長期持幣者基本又開始囤幣。這意味著，早期的牛市買家持幣數量合理。若此趨勢持續，供應將在較長時期內都處于緊縮狀態。

盈利的短期持幣者僅持有4.5%的比特幣。相較于四月中旬64,000美元的歷史新高，比特幣暴跌超30%。這表明，約26%的比特幣目前處于虧損狀態。

因此，虧損的短期持幣者所持有的26%比特幣，目前處于未實現虧損狀態。在現在或者未來，這些人都最有可能是賣方壓力的來源。

Glassnode：礦工余額凈增長現已經達到+5000枚比特幣/月:8月20日消息，據Glassnode最新分析顯示，在過去兩個月中，礦工的凈余額頭寸繼續增加。礦工余額的凈增長現在已經達到+5000枚比特幣/月，這表明來自礦工的強制性賣出壓力發生了凈減少。自2020年5月比特幣區塊獎勵減半以來，礦工收入從約9.5枚比特幣/EH下降到今年5月的低點5.6 枚比特幣/EH。隨著此前礦工大遷移導致挖礦難度的調整，保持在線的礦工現在的單位算力比特幣收入增長了57%，達到約8.8枚比特幣/EH。此外，變現市值在7月下旬開始呈上升趨勢，并達到3790億美元的歷史新高。鑒于現貨價格持續反彈，這表明新的資本正在流入比特幣，而市場有能力吸收賣方的壓力。[2021/8/20 22:25:48]

在最新的報告中，我們探討了長、短期持幣者的未實現凈損益，以此來確定他們的相對痛點。我們得出的結論是，短期持幣者已經拋售了大量比特幣，但可能還會繼續賣出。另一方面，長期持幣者大多處在盈利狀態，但是也在接近“未實現損益”的臨界值，即0.75。在之前的周期中，這標志著更多看跌趨勢的開始，因為長期持幣者捕獲了剩余的未實現收益。

Glassnode期權交易員：加密期權做市商影響了比特幣價格:Coindesk發文稱，人們再次將比特幣價格下跌歸咎于對美聯儲提早加息的擔憂、最近金融市場的悲觀情緒以及特斯拉決定暫停比特幣支付的決定。然而，Glassnode期權交易員和研究員Fredrick Collins表示，在現貨或期貨市場上出售加密貨幣以對沖其賬本（抵消看漲風險）的期權做市商可能會加劇這種下跌趨勢。Collins表示，做市商在52,000至50,000美元的范圍內大量賣空，他估計在市場崩盤期間有近2,900枚比特幣被迫賣出，以抵消空頭敞口。[2021/5/14 22:04:24]

?周鏈上數據實時圖表

支出形態很重要

以上，我們可以得出，大量的比特幣投資者處于虧損狀態，情況看起來非常嚴峻。

然而，既然已經確定了市場的潛在痛點，我們就可以觀察鏈上的實際支出行為，以此驗證投資者是否在針對賬面虧損而采取行動，抑或被市場崩盤嚇到了。

通過平均支出的輸出壽命指標，我們可以得出當日的未花費交易輸出的平均年齡。在下圖中，我們使用7日指數移動平均線來突顯最近的支出行為，同時消除了一些干擾因素。

高ASOL值表示舊幣正在移動、分配。

低ASOL值表示舊幣仍處于“HODL”狀態，未被移動。

以下是與近期價格走勢相關的兩個關鍵結果：

1.五月初，舊幣支出激增，可能是資產分配，以及資本循環。

2.在拋售期間，ASOL大跌，重回5-6萬美元積累區間以下的水平。這表明，長期持幣者并沒有恐慌性拋售，相反，他們在下跌過程中繼續持有。

ASOL實時圖表

另外兩個壽命指標“Coin-DaysDestroyed(CDD)”和“Dormancy”也代表了相似的涵義。盡管價格從峰值下跌50%，舊幣似乎仍處于“休眠”狀態。

CDD代表當日貨幣消費的總壽命周期。

Dormancy修正了鏈上交易的CDD，顯示了每單位BTC的壽命周期。

由于舊幣被消費、分配，高值通常表示看跌。

由于舊幣依舊處于休眠狀態，且持續積累，低值通常表示看漲。

DormancyCDD實時圖表

從ASOL中可以看出，所花費的總生命周期已經下降至或低于2020年牛市前的水平。這證實了，舊幣在持續被持有，而大部分支出則來自持幣時間短的持幣者。

這三個指標表明，老手不會急于退出。由于舊幣仍未移動，弱手賣給強手，如果ASOL/CDD/Dormancy繼續走低，那么它將與之前的積累范圍相似。相反，若這些指標走強，則可能表明舊幣再次被消耗，造成進一步的拋售壓力。

是誰在拋售？

目前，我們已經確定了舊幣的支出比平時更少。然而，比特幣價格正在下降，而交易所余額則在攀升。那么問題來了，是誰推動了拋售？

流動和非流動供應指標表示，在五月份，共有15.5萬BTC已經從非流動性狀態轉變為流動性或高流動性狀態，這可以預估總的拋售壓力。

流動性和非流動性供應實時圖表

過去這一周的鏈上結算同樣也非常接近歷史新高，每日結算超550億美元。這比2017年的峰值增加了60%。因此，不可否認的是，大體量的比特幣正在移動。

比特幣轉移總量實時圖表

通過分析過濾掉短期持幣者的花費產出利潤率，我們就會發現，短期持幣者以當前低價賣出之前高價積累的幣，從而繼續實現虧損。當普遍的投降現象出現時，這一指標將長期處于1.0以下。考慮到這一點，當前的市場結構與2020年3月份的市場崩盤事件相比，可謂相當。

STH-SOPR實時圖表

我們還可以查看分別處于盈利狀態和虧損狀態的鏈上比特幣轉移量。下圖中的多個觀察結果證實了，大量的支出和拋售壓力是由短期持幣者所驅動的：

從2020年初起，比特幣價格從1萬美元漲至4.2萬美元，長期持幣者獲利，此后他們的支出達到了一個相當穩定的基線。

長期持幣者的支出形態似乎未受大拋售的影響。實際上，支出量的波動性已經下降。這意味著，長期持幣者通常不愿意以低價清算比特幣。

另一方面，在之前的市場崩盤期間，短期持幣者的支出增加了5倍以上，最大支出發生在當前的市場低點附近。

盈利/虧損的BTC轉移量實時圖表

最后，我們可以比較三個關鍵持幣方：短期持幣者、長期持幣者和礦工。

短期持幣者正在分銷比特幣。

長期持幣者正在持有和囤幣。

礦工正在囤幣。

毫無疑問，當前的市場結構正好描述了一場多頭和空頭之間的較量，長、短期投資者之間形成了明顯的趨勢。這是HODLer信念和即時購買力的一場決斗。

長、短期持幣者、礦工供應量的實時圖表

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